站在岁末的关口回首2018年,公募基金可谓寒意十足。主动权益类产品收益率几乎全线告负,遭遇严监管的货基收益也持续下行,唯有债基傲立寒冬。  债基收益一枝独秀  据Wind数据统计,截至12月19日,股基、混基、QDII基金、债基的平均收益率分别为-20.97%、-12.56%、-6.54%、3.49%。  “债基之所以能成为2018年的最大赢家,主要是今年的大环境所致。”格上财富研究员张婷向《国际金融报》记者表示,今年央行多次降准释放了大量流动性,但由于宏观经济承压以及信用风险较高,这些流动性很多流入了利率债以及高等级信用债之中,叠加资产荒的情况下,银行配置需求上升,推升了今年以来债券的小牛市。而其他类基金和权益市场相关度较高,受系统性风险的影响,均取得了负收益。  从发行情况来看,截至12月19日,年内共有513只债基成立,较2017年全年增加143只;从规模增长来看,截至三季度末,债基规模为1.86万亿元,较年初增长0.33万亿元;从收益表现来看,超八成债基年内取得正收益,相较之下,股基、混基和QDII基金取得正收益的比例均不足三成,分别为3.07%、20.75%和23.5%。  债基发行火热的同时,记者却注意到,在2230只开放式债基中,有958只处于暂停申购或暂停大额申购的状态,且以机构定制债基为主。  对此,有公募基金人士告诉《国际金融报》记者,这主要是应机构投资者的要求。而具体又分两种情况:一种情况是不希望大额资金进去,影响了年底的投资操作;另一种情况是所持债券出现踩雷或是存在违约风险,所以通过暂停申购来保证基金的平稳运行,维护基金持有人的利益。  两类债基值得关注  那么,当前是否仍是布局债基的良机?债牛还能走多远?  德圣基金研究中心副总经理肖锋在接受《国际金融报》记者采访时表示,展望2019年,不论是货币政策还是央行操作,以及债券收益率变化,债券等低风险资产的结构性牛市大概率还会延续,在资金没有特别好的投资方向且风险资产价格波动较大的情况下,资金对低风险资产有较强的持续偏好是正常也具备一定持续性的。  “债券仍旧会延续牛市,但是可能会比2018年稍弱。”张婷认为,从目前货币政策的走向来看,在经济承压的背景下,仍将延续宽松的货币环境,解决民营企业以及小微企业的融资难融资贵的问题,无风险利率大概率下行,这就为债市筑就了一定的安全边际。  具体而言,投资者现阶段应如何配置债基?张婷提到,从目前的市场环境来看,信用利差已经到达近3年的高位,有回落的压力,且在利率大概率下行的情况下,长久期债券对利率更敏感,相对优势更大,建议选择长久期利率债;同时,目前低等级的信用利差仍处在高位,信用风险仍存,建议以高等级信用债为配置对象。  “因此,综合来看,建议选择以利率债以及高等级信用债为主的纯债型基金。”张婷提醒投资者,“由于二级债基可投资权益市场,目前A股市场不具备上涨条件,不建议配置二级债基。”

  市场持续震荡,投资者情绪日趋谨慎,固定收益类资产成为配置首选,收益率不高但相对稳健的债券型基金受到青睐。记者了解到,近期债基申购火热,规模增长明显,而且年内收益率已超过股基。据悉,为了防止摊薄老持有人收益、影响业绩,近日多只债券型基金已暂停大额申购。

  规模、收益独领风骚

也相当重视配置期货(Futures卡塔尔(قطر‎资金财产,债基规模为1.86万亿元。  基金业协会最新发布的数据显示,截至8月末,债券型基金的资产净值规模为4546.67亿元,创年内新高,比7月末规模增加482.58亿元,增幅达11.87%。公募基金多表示,目前机构和散户对债基的申购都很踊跃。

  某大型公募基金经理透露,近期债券型基金面临供不应求的局面。“目前,对债券基金比较感兴趣的机构主要是银行、券商
、保险等。其中,保险作为低风险偏好的机构投资者,在当前市场相对偏好债券投资,而券商理财产品需要为市场提供较为稳健的投资品种,也很偏爱配置债券基金。”

  数据显示,今年年初,债券基金与偏股型基金的收益差距几乎持平,但下半年以来,债券基金收益率已经大幅跑赢偏股型基金。数据显示,截至9月18日,795只具备可比数据的偏股型基金今年以来平均收益率为5.45%,而756只具备可比数据的债券型基金的平均收益率为6.06%;950只具备可比数据的偏股型基金近3个月的平均收益率为-40.87%,而792只债券型基金同期平均收益率为-2.62%。

  在债券型基金中,纯债基金表现尤其突出。海通数据显示,截至9月11日,纯债基金今年以来净值增长率达7.19%,计入统计的151只基金中,仅2只为负收益。虽然不算收益率最高的债基品种,但仍然超过债基平均收益水平。尤其难得的是,根据海通数据,纯债基金是惟一最近一周、最近一月、最近一季、最近半年、最近一年、两年和三年收益率均为正的债基品种,其业绩稳健足可见一斑。

  鹏华基金固定收益部基金经理戴钢指出:“对于个人投资者而言,配置债券资产更好的方式是配置债券基金而不是直接投资债券,这主要是由债券市场的特征所决定的。债券最主要的交易市场是银行间债券市场,个人投资者无法参与该市场。此外,债券比较适合大资金运作,才能充分利用债券投资的各种策略来进一步提高债券资产的预期收益率。而这些策略个人投资者是很难实现的。”

  机构也普遍看好未来债市投资机会。中银基金认为,实体经济下行压力贯穿全年,通胀水平有望较长时间保持在偏低水平,货币政策将逐步宽松,引导利率水平下行;同时,权益市场或将维持较高波动性,避险情绪有望进一步推升固定收益类产品估值,债券市场存在较好投资机会。建议投资者合理调整资产组合,根据自身风险偏好和收益预期,配置固定收益类产品,以平衡风险,获取稳健收益。

  多只债基暂停大额申购

  随着股市持续低迷,从股市流出的资金进入债市。据证券投资基金业协会的最新数据显示,7、8月份债券基金累计增加近千亿元规模。不少债券型产品获得净申购,如8月底迎来开放期的国投瑞银岁添利定期开放债基,仅5个交易日就获得超两倍的净申购规模。

  不过,由于投资者一拥而入,债基开始出现供不应求的状况,导致部分基金公司不得不暂停大额申购。9月18日,华安基金[微博]旗下华安信用四季红债券型基金、华安双债添利债券基金发布了暂停大额申购的公告。公告显示,暂停大额申购的原因主要是为了保证基金的平稳运作,保护基金持有人的利益,上述两只债基限制申购金额分别为1000万元和3000万元。

  除了华安基金外,景顺长城稳定收益债券、银华中证中票50指数债券基金也于9月18日发布了暂停大额申购的公告,两只债基暂停申购金额均为50万元。

  数据显示,截至9月18日,9月以来已经有银华永利债券、中银产业债一年等22只债券基金暂停申购,华安信用四季红、景顺长城稳定收益、华安双债添利、长信纯债壹号等4只债基暂停大额申购。暂停大额申购的单日申购上限也分别有50万元、1000万元、3000万元不等的门槛。自三季度以来,暂停申购或暂停大额申购的债基为156只,远远超过二季度的39只。

  “基金经理要在基金规模和基金业绩之间做好平衡。”北京某大型公募基金经理表示,“一方面,短期巨额的债基申购会直接摊薄当期投资者的投资收益;另一方面,当前债券收益率也在阶段性走低,如果要买入这样的债券,可能在未来投资中带来相对平淡的投资收益,会对债基业绩产生影响,暂停大额申购可以适当回避债券收益率下行趋势。”

  当然,对于普通投资者而言,如果申购额达不到申购上限,仍然可以选择债基避险。那么,究竟该如何选择债券型基金产品呢?对此,分析认为:“如今面临的宏观环境是经济下行、利率大概率下行。在经济下行时,信用债产品的违约率会上升,信用风险增大,这时在信用债品种上适合缩短久期。”因此,投资者可以配置一些长久期的利率品种,或者高信用等级品种,来获取利率下行的收益。

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